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歌华有线点评:携手中影阿里,电视院线持续推进

发布时间:2015-06-15    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

1)公司与中国电影股份有限公司、中国广播电视网络有限公司、杭州阿里创业投资、金砖丝路投资、北京北广传媒等6家共同发起组建中国电视院线运营公司,公司持股62%;2)公司与中影签署合作协议,将展开包括业务(电影院线、互动点播系统、影视剧宣传推广、译制片引入等)、资本、用地(怀柔土地项目)等多方面合作。

点评:

电视院线子公司成立,“中国电视院线”快速发展可期。1)2014年1月公司“电视院线”品牌,目前已经在天津有线、河北有线、贵州有线 深圳有线等地陆续上线;2)截至2014年底,公司成立的“中国电视院线联盟”已与30个省市展开电视院线合作,且联盟成员单位均为国内有线电视网络运营商,具备显著渠道优势;3)本次所成立的“中国院线运营公司”将由阿里巴巴作为主运营方负责筹备组的运营实施,且新公司成立后将由阿里巴巴选派推荐人员出任第一任总经理,依托阿里巴巴所具备的运营推广及娱乐资源能力(旗下拥有“娱乐宝”并控股香港上市的阿里影业),“中国电视院线”快速落地成长可期!

与中影优势互补,影视内容资源进一步丰富。1)根据合作协议,业务方面中影将在电视院线中建立专属的“中影专区”,并协助“电视院线”尽可能提前引进影片的窗口期;资本方面将有望在影视剧制作(已参与《大唐玄奘》、《中国推销员》等影片的投资)、设立影视版权投资基金、电视 院线项目股权合作等方面进行深入合作;2)我们认为,标准化的电影院线已不能满足观众对影片内容和观看场景的多元化需求,多屏化正在成为趋势;电视院线在内容上满足了观众的长尾需求,在场景上切入客厅、满足了观众观影舒适、时间自由的需求,未来将抢占电影院线部分市场。中影是国内电影产业龙头,同时拥有与世界200多个国家和地区的数百家著名电影企业的紧密合作关系,具备极为深厚的内容储备。本次合作有助于充分发挥双方各自在内容、渠道上的协作优势,完善公司产业链,打造多终端、跨媒体的优质内容平台,推动“中国电视院线”健康成长。

看好公司电视屏入口价值,维持“增持”评级。我们预计公司2015/16/17年EPS分别为0.66/0/89/1.11元,对应当前股价74/54/42倍PE。我们认为,电视屏作为尚未互联网化的大屏入口,未来有望占据客厅娱乐的产业中枢,具备用户、渠道及牌照优势的有线电视公司有望迎来价值持续重估可能;而公司位居北京、具备优异的网络及用户资源,同时亦在积极创新(开设电视院线),我们持续看好公司入口价值重估可能,继续维持“增持”评级。

风险提示:新业务推进不及预期;用户受OTT冲击减少可能。

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