移动版

歌华有线:联合文资办和北京广播电台成立创投中心,期待后续布局

发布时间:2015-04-30    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司披露2015年一季报,报告期内实现营收5.34亿元,归属于上市公司股东净利润1.08亿元,扣非后净利润为789.81万元,同比增长2.02%、73.63%、118.66%。

税金大幅减少,增厚净利润:受到营改增政策以及母公司免缴企业所得税优惠政策的双重影响,报告期内公司营业税金同比减少63.57%,所得税费用同比减少98.16%,税金影响规模约为2700万元。扣除税金影响,公司净利润同比增长29.16%。

联合文资办和北京广播电台成立创投中心,资源更为丰富:公司公告拟将与北京广播公司、北京文化创意产业投资基金管理有限公司(“文创基金”)合作发起设立“北京市北广文资歌华创业投资中心(有限合伙),专注于投资文化产业领域和TMT 等新兴产业,优先聚焦音频产业链。北京广播公司是北京人民广播电台产业化运作和资本运营平台,文创基金是北京市文资办(北京市政府直属机构,主要负责国有文化资产监督管理,并通过私募股权投资的方式培育并支持促进文化创意产业的发展)出资成立的政府引导基金,投资北京市的文化产业。通过与文资办以及北京广播电台的合作,公司有望获得更为丰富的资源。

以云平台为发力基础,平台价值待挖掘:自云平台搭建以来,公司不断布局内容领域,提升平台运营能力。从试点电视院线业务到成立电视院线联盟,再到斥资19亿元建设版权内容平台,再到前期与奇虎科技的战略合作,公司布局的力度和段数快速提升,云平台实力快速增强,挖掘平台价值指日可待。后续可期待公司在影视内容、游戏、智能应用等其他领域的进一步布局。

覆盖地区和用户规模扩大,规模经济促成良性循环:公司拥有有线电视用户551万户、高清交互电视用户420万户,云服务平台一期有效服务规模超过300万户。通过与天津电网络、河北广电网络的战略合作,公司增值业务可覆盖整个京津翼地区约900万用户;通过“中国电视院线联盟”,公司的内容可覆盖超过2000万高清交互用户。

用户规模的扩大为公司内容运营提供肥沃土壤,促进内容投资的良性循环。

投资建议:公司进入利润释放阶段,预计未来三年内生增长可达30%;与此同时,公司转型力度日益加大,有望成为京津翼地区日益崛起的新型媒体集团。预计2015至2017年EPS 为0.75元、1.02元和1.15元,对应PE 为40.78X、29.99X 和26.6X,维持买入评级。

风险点: IPTV 等侵蚀有线电视网络市场份额,转型力度低于预期

申请时请注明股票名称