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歌华有线:开发用户价值,这仅是开始

发布时间:2015-03-11    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司公告向9家公司定向增发2.21亿股,增发价格为14.95元,增发融资不超过33亿元,其中拟使用19亿元用户优质版权内容平台建设,另外14亿元用户云服务平台升级以及应用拓展项目。

覆盖地区和用户规模扩大:根据公司公告,公司与天津广电网络以及河北广电网络进行全面战略合作,通过业务合作,公司的增值业务可覆盖整个京津翼地区,用户增量约为900万户,提高规模效应;另外,公司与全国30余家省市有线网络公司联合成立的“中国电视院线联盟”覆盖用户近2亿,覆盖高清交互用户超过2000万,也为公司增值内容的推广提供平台基础。

以云平台为发力基础,开发用户价值:截至到2014年12月末,公司已拥有有线电视用户551万户、高清交互电视用户420万户,公司云服务平台一期有效服务规模超过300万户。公司云平台建立后不断布局内容领域,从试点电视院线业务到成立电视院线联盟,再到斥资19亿元建设版权内容平台,公司以云平台为发力点,不断扩充内容的思路明确,我们认为公司处于开发用户价值的初期,后续可期待公司在影视内容、游戏、智能应用等其他领域的进一步布局。

云平台继续升级:根据公司公告,将升级全媒体应用聚合云服务平台、云游戏平台以及大数据分析系统。云平台是公司向综合性信息服务商转型的基础,完善的自有智能平台+自有网络是未来广电运营商应对OTT等竞争的独特优势。

参与定增机构中不乏战略投资者:公司控股股东参与定增;除此之外,参与定增的包括北京广播公司、金砖丝路、新湖中宝、中影集团、百视通以及江西广电网络,定增机构在内容和渠道领域与公司现有业务具备较强的协同性。

投资观点:我们认为公司迈出了从传输管道到内容提供的重要一步,按照此方向演绎,不排除公司会进一步涉足内容制作、游戏、医疗、教育等领域,最终成为一个综合性的平台型公司,对应的市场空间由用户规模和用户价值决定,而目前仅仅是一个开始。我们预计2014至2016年EPS为0.53元、0.74元和0.92元,对应PE为34.6X、24.8X和19.9X,维持买入评级。

风险点:电影院线的推广不达预期;公司募投项目带来的折旧提升。

申请时请注明股票名称