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传媒行业月度策略:游戏产品上线迎高峰,关注暑期档文娱消费及中报预告,维持“中性”评级

发布时间:2020-07-08 09:24    来源媒体:格隆汇

机构:山西证券

评级:中性

报告要点:

市场回顾:2020年6月中信传媒行业区间涨跌幅为13.43%,文化娱乐、互联网媒体、广告营销、媒体涨跌幅分别为18.37%、13.93%、11.72%、4.93%。111家上市公司收涨,新股三人行涨幅190.56%领涨行业,凯撒文化、宣亚国际涨幅达100%以上,紫天科技、盛天网络、中文在线、歌华有线、金科文化涨幅在50%及以上。

行业数据月报:【电影】受疫情影响,6月份电影数据缺省。【网络视频】6月网剧上新数量环比增加,爱奇艺迷雾剧场《隐秘的角落》成为6月爆款,《乘风破浪的姐姐》以超高热度登上榜首,《奇门相术》网络电影热度第一。【移动应用】微信、QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、拼多多、快手、高德地图月活用户排名前十位。【手游】5月中国iOS手游收入榜Top10分别为《王者荣耀》《和平精英》《三国志?战略版》《梦幻西游》《剑与远征》《率土之滨》《阴阳师》《神武4》《新笑傲江湖》和《大话新游》;5月游发行商出海收入TOP30排名变化幅度较小,收入前十厂商中腾讯上升2位至榜首,莉莉丝下降2位至第三名,4399上升4位进入前十位。【广告】4月广告市场整体刊例花费环比继续提升8.9%,同比降幅收窄至-29.80%。【图书】5月开卷虚构类畅销榜《云边有个小卖部》升至榜首,非虚构类《你当像鸟飞往你的山》依然占据榜首,少儿榜《青铜葵花(新版)》排名第一。

行业新闻回顾:【网络视频】YouTubeTV宣布上调月费:增至64.99美元。

爱奇艺与喜马拉雅推出“喜爱”联合会员:追剧听书双倍快乐。芒果TV2020战略发布会召开,内容矩阵全新升级“大芒计划”引领新营销变革。【短视频及直播】巨量星图推出“繁星计划”,对抖音高潜力达人推出扶持政策。《网络直播营销行为规范》7月1日起正式施行。SensorTower公布2020上半年中国出海短视频/直播TOP20。腾讯直播7月20日起可免费入驻,推出“蓝V权益”。

快手直播电商总部落户成都,投资额约30亿元。【游戏】网易云游戏:已实现PC/移动端/TV多终端覆盖。开发《英雄联盟》的拳头游戏公司将亚太地区总部落地上海。苹果转变AppleArcade游戏服务战略,取消多家游戏工作室的开发合同。快手推出新游戏公会政策,取消入驻流水门槛。腾讯在美国成立新游戏工作室,开发全球性3A级作品。心动公司完成配售2609.42万股,净筹7.67亿港元用于游戏社区及平台开发。腾讯游戏发布超40款产品。伽马数据发布云游戏报告:今年市场或超10亿,未来两年增速超100%。

投资建议:截至2020年7月6日,中信传媒板块市盈率(TTM)为39.33倍,估值已上行至近五年市盈率均值以上;出版与广播电视板块估值低于行业整体,游戏板块估值与行业相当。随着大盘回暖市场整体风险偏好上移,我们认为行业市盈率目前仍有上升空间,相较于短期估值我们更看重具有业绩支撑的细分板块游戏、数字阅读、互联网影视音频等的长线价值。7月我们建议继续关注文娱消费板块,以及中报预报的情况。2020年下半年我们建议关注不同内在逻辑下的三条主线,1)传统线上娱乐行业受益于疫情获得用户时长及付费等增量红利,后疫情时代在内容生产与用户运营精细化趋势下,行业演进出多元化的业务模式为行业带来新的发展机会。代表为数字阅读、在线视频&影视、游戏板块,建议关注:掌阅科技、芒果超媒、华策影视、慈文传媒、完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、世纪华通等。2)5G网络建设推动新技术的落地以及新消费模式下催生了产业链中新的业态,应当关注把握入局新产业大潮、建立先发优势的发展机会。代表为云游戏、MCN及电商直播板块,受益标的:完美世界、三七互娱、游族网络、世纪华通、顺网科技、元隆雅图、华扬联众、新文化、中广天择、省广集团、蓝色光标等。3)行业受疫情影响明显,但行业内部需求端与供给端力量积蓄,外部政策支撑,仍具有边际改善与复苏机会。代表为电影及院线板块,建议关注:光线传媒、中国电影、横店影视、万达电影等。

风险提示:疫情延续时间及范围不确定;政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;单个文化产品收益波动性;商誉减值风险等。

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